（原标题：良品铺子 | 零食江湖高端故事结果）

量贩立异

作家 | 胜马财经 马成

裁剪 | 欧阳文

往常“高端零食第一股”被平价量贩的海浪拍落神坛，零食行业包装和营销莳植的高端故事已成旧事。

近日，上海证券来回所的公告栏出现一则粗心却升沉市集的音信：良品铺子因控股鼓动绸缪限度权变更事项，股票次日起停牌。公密告布当日，这家曾经的“高端零食第一股”股价异动涨停，报收13.71元/股，总市值定格在55亿元。

这一数字与其2020年上市岑岭期超300亿元市值比拟，缩水进步80%。2006年创立的良品铺子，曾凭借高端定位和全渠谈计谋，在2020年上市之初团结斩获15个涨停板，风光无穷。如今跟着控股鼓动绸缪限度权变更，零食江湖的神色正迎来一场真切洗牌。

从涨停到停牌的老本信号

7月10日晚间，良品铺子公告揭示了市集异动背后的真相——控股鼓动宁波汉意创业投资结伴企业正在绸缪公司限度权变更的要紧事项。而55亿市值背后，是这家上市仅五年的企业从云霄跌落的轨迹。

鼓动撤退早有预兆，本年6月，公司第二大鼓动达永公司完成了上市以来的第15次减持，持股比例从领先的30.3%降至18.16%；控股鼓动宁波汉意相似在2023年5月至7月期间减持了1.92%股份，并在客岁6月再度减持套现。

创举东谈主杨红春面对双重压力，死心本年6月10日，其限度的宁波汉意过头一致动作东谈主累计质押股份占其持股总量53.72%，这些股票质押时股价位于19.49-24.22元/股之间，远高于现时13.7元股价水平，平仓风险出入相随。

上交方位股价涨停后马上发出监督责任函，条目公司对要紧事项线路前股价异动联系事项明确监管条目，老本市集的敏锐神经已被颤动。

从巅峰跌落的零食巨头

连年来，良品铺子堕入了一场络续的谋略困局，2023年公司营收80.46亿元，同比下滑14.76%；归母净利1.8亿元，同比下滑46.26%；情况在2024年进一步恶化，其营收下滑至71.59亿元，归母净利耗损4610万元，创上市以来初度年度耗损；进入2025年，下滑趋势未止，一季度营收17.32亿元，同比下落29.34%；扣非净利耗损4018万元。

曾经的重仓鼓动纷繁除掉，高瓴老本已基本清仓，从领先的11.67%持股沿路减持至近乎归零；作陪良品铺子13年的“风投女王”徐新麾下的本日老本也在2023年开动密集套现。

在2023年底的里面公开信中，时任董事长杨银芬坦言：“摆在咱们眼前的仍是不是活得穷困的问题，而是活不活得下去的问题。”这份忽视的自我领悟，揭示了良品铺子的生活危急。

平价海浪冲击高端定位

良品铺子的逆境背后，是零食行业神色的剧变。饮料2.3元、矿泉水1元、干脆面0.9元——量贩零食物牌以令东谈主无法拒却的价钱横扫市集。

在供应链端，量贩零食与传统巨头存在结构性各异。量贩零食店的供应商中，头部品牌只占20%，80%为白牌家具；而良品铺子的供应商基本都是头部大厂，分娩成本居高不下。当消耗者发现，一包坚果在良品铺子卖30元，而在量贩零食店只需15元时，品性进步的那少许“高端滤镜”在廉价眼前无一世还。

量贩零食物牌快速推广，以鸣鸣很忙（旗下领有零食很忙和赵一鸣零食）为例，2024年GMV超555亿元，在寰宇领有超1.4万家门店，净利润达8.34亿元。这种主打性价比的样式对传统品牌的高端定位酿成广泛冲击。

随之而来，传统零食巨头线下推广绸缪全面受挫，三只松鼠曾疏远“万店绸缪”，但死心2024年底，线下门店仅333家；来伊份2024年门店总和暴减至3085家，较2023年缩水16.28%。

从投资到降价的转型

面对危急，良品铺子曾经尝试解围。2023年2月公司出资4500万元蚁合黑蚁老本投资赵一鸣零食，但只是8个月后，良品铺子就以1.05亿元的价钱清仓股权。戏剧性的是，22天后，赵一鸣零食晓喻与零食很忙计谋并吞。良品铺子觉得被诓骗，于客岁11月27日精良向法院拿告状讼，指控赵一鸣刻意遮拦要紧事项。

投资不能，里面开动大刀阔斧矫正。2023年底，时任董事长杨银芬主导了良品铺子开辟来初度大界限降价，300余款中枢家具平均降价22%，最高降幅45%。

关联词降价策略反而加重了耗损，2024年报涌现，耗损主要原因恰是“降价不降质”策略导致毛利率下滑。本年3月杨银芬辞去董事长、总司理职务；4月创举东谈主杨红春重新出任总司理。换帅不及半年，公司又面对限度权变更，突显转型之路重荷。

零食江湖进入新赛点

量贩零食蕃昌背后，也荫藏着盈利样式的脆弱性。头部品牌万辰净利率仅1.87%，鸣鸣很忙为2.1%，盈利智力极低。

加盟样式也存在先天颓势，鸣鸣很忙近15000家门店中，加盟店占比高达99.9%，一朝出现食物安全问题或销量下滑，通盘这个词体系可能像多米诺骨牌般垮塌；零食行业还面对一个根人道挑战：消耗者枯竭品牌忠诚度，市集看望涌现，消耗者对零食物牌的偏好度无数较低，购买动作多为“唾手执、唾手买”。

“好意思味的零食其实挺多的，关联词换句话说等于寰球都挺好意思味的，棋逢敌手。没几天就会出一个新的款，但是吃几次以后又会腻了，需要换新的品种补给。”一位消耗者谈出了行业同质化困局。

健康化趋势成为新变量，越来越多消耗者柔软配料表，推动品牌推出低盐低糖家具，但这一趋势尚未酿成颠覆性力量，零食行业仍在同质化竞争中抗争。

高端故事已成旧事

盘古智库高档谈判员指出，限度权变更可能意味着良品铺子正在进行计谋调度，通过引入新的投资者或蜕变限度权结构，良品铺子可能取得新的资源和惩办教化。

在行业神色重塑的关节时分，供应链智力成为竞争中枢。三只松鼠创举东谈主章燎原强调：“通过全渠谈的销售智力，不错把供应链跑通，最终是为生活馆、便利店、硬扣头职业。”

良品铺子本年6月给与机构调研时暗示，中永恒发展计谋仍是夯实高端零食物牌定位，将络续加大研发参预，构建家具研发技艺壁垒，同期深入探索数字化技艺救济的全渠谈发展样式，进步全链路扫尾。

但投资者似乎更柔软推行问题：自在零食赛谈正在进入新一轮老本赛事，鸣鸣很忙与三只松鼠正在冲刺港股上市，仍是上市的良品铺子先发上风已不彰着。

零食量贩店的霓虹牌号照亮了社区街角，货架上整王人陈设着1元的矿泉水和0.9元的干脆面。当良品铺子不论迎来哪位新主东谈主，都不得不面对一个事实：零食行业再躺赚的“黄金期间”仍是完结，高端故事已成旧事，扫尾与价钱正成为新赛点。

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